El Gobierno estadounidense arranca el nuevo ejercicio fiscal con el mayor déficit registrado históricamente en un mes de Octubre. Más de la mitad del gasto público tuvo que financiarse mediante nueva deuda, mientras los intereses de las obligaciones acumuladas absorben ya cerca del 28% de los ingresos federales.
Las cuentas públicas estadounidenses han comenzado el ejercicio fiscal 2027 con una señal de alarma. Los datos publicados ayer correspondientes al primer mes del nuevo ejercicio fiscal revelan un déficit presupuestario de 404.000 millones de dólares, el mayor registrado hasta la fecha en un mes de Octubre.
La magnitud del desequilibrio resulta especialmente preocupante si se considera que el Gobierno federal desembolsó durante Octubre 773.000 millones de dólares frente a unos ingresos fiscales de apenas 369.000 millones. En otras palabras por cada dólar ingresado la Administración gastó aproximadamente 2,10 dólares. El 52,3% del gasto tuvo que financiarse mediante endeudamiento.
El resultado supone un incremento del déficit del 42% respecto a Octubre de 2025, cuando el desequilibrio presupuestario alcanzó los 284.000 millones de dólares. Detrás de este deterioro se encuentran dos factores que empiezan a consolidarse como problemas estructurales: el crecimiento del gasto público y la insuficiencia de los ingresos para financiarlo.
El gasto militar y los intereses de la deuda, protagonistas del deterioro
Entre las partidas que más llaman la atención destaca el gasto en defensa que alcanzó aproximadamente los 129.000 millones de dólares en Octubre frente a los 95.500 millones registrados en el mismo mes del ejercicio anterior. Se trata de un incremento extraordinario cercano al 30% que refleja el creciente peso de las necesidades militares y de seguridad en las cuentas federales.
Pero existe otro componente todavía más inquietante desde una perspectiva presupuestaria: el coste de financiar la propia deuda pública.
Los intereses netos de la deuda federal ascendieron a 103.000 millones de dólares durante Octubre. Esta cantidad representa aproximadamente el 28% de todos los ingresos fiscales recaudados durante el mes. Dicho de otra manera de cada cuatro dólares que ingresó el Gobierno federal prácticamente uno tuvo que destinarse exclusivamente a pagar los intereses de sus obligaciones financieras.
Conviene recordar que esta cifra corresponde a los intereses netos. Si se consideran los pagos brutos de intereses del Tesoro la cantidad se sitúa por encima de los 115.000 millones de dólares.
La situación pone de manifiesto una dinámica especialmente peligrosa: el Gobierno necesita emitir nueva deuda no solamente para financiar sus programas y compromisos presupuestarios, sino también para sostener una factura financiera que aumenta conforme crece el volumen de obligaciones pendientes y se refinancian vencimientos a tipos de interés superiores a los de años anteriores.
Una deuda nacional que supera ya los 40,6 trillones de dólares
El deterioro presupuestario se produce en un contexto en el que la deuda pública estadounidense continúa alcanzando nuevos máximos históricos. Según los últimos registros del Tesoro la deuda federal bruta se sitúa ya en torno a los 40,6 trillones de dólares.
Esta cifra incluye tanto la deuda en manos de inversores y del público como las obligaciones intragubernamentales. Su dimensión resulta todavía más significativa si se tiene en cuenta que hace apenas unos años el endeudamiento total se encontraba considerablemente por debajo de los niveles actuales.
El ejercicio fiscal 2026 terminó con un déficit cercano a los 2 trillones de dólares, equivalente aproximadamente al 6,2% del PIB. Y las primeras cifras del ejercicio 2027 no apuntan precisamente a una mejora.
El Congressional Budget Office (CBO) proyecta actualmente un déficit de 1,89 trillones de dólares para el conjunto del ejercicio 2027. Sin embargo mantener esa previsión exigirá una importante moderación del desequilibrio registrado durante los próximos meses.
El verdadero problema: la ausencia de margen presupuestario
Más allá de la cifra mensual el problema de fondo es la creciente rigidez del presupuesto federal. El gasto en Seguridad Social, Medicare, Medicaid, defensa, y servicio de la deuda representa una parte sustancial de los compromisos del Gobierno dejando un margen cada vez más reducido para ajustar las cuentas sin adoptar decisiones políticamente costosas.
La combinación de mayores necesidades de financiación militar, envejecimiento demográfico, compromisos sociales, y elevados tipos de interés configura un escenario especialmente complicado para cualquier Administración que pretenda reducir el déficit.
Además el incremento de la deuda tiene consecuencias que van mucho más allá de las cuentas públicas. Una necesidad creciente de financiación federal puede mantener elevada la oferta de bonos del Tesoro, presionar las rentabilidades exigidas por los inversores, y dificultar una reducción sostenida de los tipos de interés a largo plazo.
Esto introduce un elemento de tensión adicional para los mercados financieros: mientras la Reserva Federal puede intentar relajar las condiciones monetarias, las necesidades de financiación del Tesoro pueden actuar en sentido contrario, manteniendo elevados los costes de financiación de la economía.
Una advertencia para los mercados y para la sostenibilidad fiscal estadounidense
El dato de Octubre no debe interpretarse aisladamente. Es cierto que determinados pagos federales desplazados entre meses y algunos efectos extraordinarios sobre la recaudación, especialmente en los ingresos aduaneros y las devoluciones fiscales han influido en la comparación interanual. No obstante incluso teniendo en cuenta estos factores el deterioro presupuestario sigue siendo considerable.
La cuestión fundamental es si Estados Unidos será capaz de compatibilizar sus compromisos de gasto con una trayectoria de deuda sostenible sin recurrir sistemáticamente a nuevas emisiones.
Durante décadas la profundidad de los mercados financieros estadounidenses, el papel internacional del dólar, y la demanda global de bonos del Tesoro han permitido financiar déficits que difícilmente serían asumibles para otras economías. Sin embargo esta ventaja no elimina las consecuencias económicas de un endeudamiento creciente.
Cuando más de la mitad del gasto mensual se financia con deuda y casi el 28% de los ingresos fiscales se destina exclusivamente a pagar intereses, el problema deja de ser una cuestión coyuntural y empieza a convertirse en una limitación estructural de la política económica.
Estados Unidos conserva una capacidad de financiación excepcional pero eso no significa que su capacidad de endeudamiento sea ilimitada. La cifra de Octubre constituye una nueva advertencia: el coste de mantener el actual modelo presupuestario está aumentando y tarde o temprano exigirá decisiones fiscales de mayor calado.