En camino largo…paso corto.
Encaramos el segundo mes de este año y, según avanzamos 2022, queda confirmado lo que venimos señalando desde hace varias semanas; ante nosotros tenemos un ejercicio mucho más complicado que el pasado año y de una volatilidad superior provocada por las incertidumbres económicas, financieras y geopolíticas que tenemos ante nosotros. Es cierto que aún queda mucho año…pero el primer consejo genérico que podemos dar es que actuemos con paso corto apoyándonos en:
- La prudencia. La hoja de ruta, que más adelante repasaremos, aconseja actuar con cautela en el corto plazo.
- La flexibilidad y la gestión activa de calidad. Creemos que es un ejercicio para ello por la enorme dispersión existente entre el comportamiento de unos valores frente a otros, incluso dentro de un mismo sector.
- Ver y Observar. Que no son lo mismo. Es importante prestar atención a todos y cada uno de los focos de tensión que tenemos por delante…pero también a las oportunidades que van a ir surgiendo.
- La Calidad pues, como apuntábamos a finales del pasado año, va a ser fundamental fijarse en aquellos negocios de empresas con unos balances saneados, capaces de generar flujos de caja en un entorno de inflación, que tengan productos y marcas reconocidas y apreciadas por los consumidores e inversores, y que cuiden a los accionistas, a los bonistas, a los empleados y a la sociedad en su conjunto.
En un entorno de mayor volatilidad, los distintos mercados financieros van a comportarse como los yo-yos; juguete, a veces, “diabólicos” en las manos equivocadas y que nos obliga no sólo a gestionar bien nuestra expectativas y emociones (para no ser yo-yos), sino también reajustar nuestras carteras de inversión para adecuarlas a este entorno de mayor incertidumbre y a un contexto de normalización, transición e integración.
¿Y en qué va a consistir ese reajuste de carteras modelo?.
- Aumentar el peso de fondos que, desde Luna Sevilla Asesores Patrimoniales, llamamos “cuasi liquidez”.
- Evitar la inversión en renta fija de medio y largo plazo. En un entorno en el que la percepción y la semántica de que la inflación transitoria ha muerto, contar con este tipo de activos en nuestras carteras puede llevarnos a acumular importantes pérdidas.
- Sí contar con determinados mixtos de bolsa y fondos de retorno absoluto que traten de aprovechar la dispersión que se está produciendo por estilos de gestión, por sectores y por activos financieros.
- La inversión en mercados bursátiles:
1.- Adoptar una posición más defensiva. En este sentido, y de forma táctica, tener un peso en bolsa por debajo del que nos correspondería por perfil inversor. Los actuales riesgos aconsejan adoptar una posición más conservadora durante un tiempo.
2.- Combinar fondos de estilo de gestión value y growth pero, en el actual contexto de subida de tipos de interés de mercado y menor liquidez, sería aconsejable sobreponderar los fondos que se centren en aquellos sectores más cícliclos (financieras, energía, industriales, materiales), frente a aquellos como pueden ser el tecnológico o el de consumo cíclico.
3.- Reducir el peso de la inversión en bolsa estadounidense con el fin de aumentar la renta variable europea y emergente en cartera…sobre todo China que, coincidiendo con el año lunar del tigre de agua, pueden hacer a este país algo más próspero y combativo.
¿Pero por qué aconsejamos, de forma genérica, adoptar una posición más cauta para las próximas semanas?
Para entender cómo llegamos a esa conclusión debemos analizar varios factores que suelen influir el devenir (al alza o a la baja) en el precio de muchos activos financieros:
- Datos Macroeconómicos.
El crecimiento económico mundial, por ahora, es sólido y positivo. Sin embargo, hay las que han sido llamadas “3i” y que podrían impactar negativamente sobre dicho crecimiento económico:
- Inflación: es alta y puede que dure más tiempo de lo previsto.
- Tipos de interés de mercado al alza.
- Incertudumbre provocada por la duración de la pandemia sanitaria, las tensiones geopolíticas existentes y por cómo de rápido actuarán los principales bancos centrales del mundo ante las tensiones inflacionistas….sin provocar un “aterrizaje fuerte” de sus economías.
Por tanto, si hay crecimiento económico positivo pero no obviemos las “3”
- Los beneficios empresariales.
En general están siendo positivos y algo mejores de lo que esperaba el consenso de analistas. Esto es lo que está soportando, en cierta manera, que las bolsas no se hayan hundido más ante las tensiones políticas en Ucrania o ante los repuntes de tipos de interés de mercado.
Ahora bien, deberemos seguir de cerca el comportamiento de los beneficios de muchas empresas en un contexto en el que los costes (salariales, energéticos, financieros, impositivos,…) van a más.
En consecuencia, nos gusta los resultados de las empresas que tenemos seleccionados pero debemos esperar posibles futuros no tan brillantes por las presiones de esos costes al alza.
- Bancos Centrales
Hasta ahora han sido los grandes aliados de los mercados financieros. Sin embargo, poco a poco, su tono es menos acomodaticio por culpa de una inflación muy elevada y nada transitoria. Por tanto, el hecho de ir, paulatinamente, algo más solos a los mercados financieros es lo que nos hace aconsejar más cautela en el corto plazo.
- Comportamiento y sentimiento de los inversores
En estos instantes es de preocupación y, en consecuencia, no es nada positivo.
- Posibles “Cisnes Negros”.
Eventos sociales, económicos, políticos o financieros imprevisibles y que terminan sucediendo . Y en estos momentos hay algunos que generan un fuerte “ruido” y temor.
Como consecuencia de lo dicho anteriormente, nuestro consejo es actuar con prudencia en el corto plazo– no con miedo- y, por ello, sugerimos efectuar ajustes en las carteras modelo en línea con lo descrito anteriormente.
Centrándonos ya en las carteras modelo genéricas para TraderSecrets, y en el caso del perfil CONSERVADOR, de cara a este mes sugerimos varios ajustes:
- Reducir el peso de la inversión en renta fija para aumentar el peso de fondos mixtos tipo, por ejemplo, Dunas Valor Equilibrio o DWS Concept Kaldemorgen. Productos de inversión que, gracias a la gestión activa y flexibilidad que les caracteriza, cuentan con posiciones de carteras más adecuadas al actual entorno de mercados.
- Infraponderar, aún más, el estilo de gestión “growth” en la cartera centrándonos, en este perfil, en un fondo de bolsa mundial de sesgo “value”, dar entrada al fondo DWS Top Dividende (Idea de inversión del mes de Febrero para Trader Secrets), y un fondo de bolsa europea cuyas acciones puedan comportarse bien en este entorno de normalización de políticas monetarios y tipos de interés de mercado.
De esta manera, la cartera modelo genérica conservadora quedaría estructurada de esta forma:
- 10% en fondos de deuda europea de muy corto plazo.
- 48% en fondos con vocación de retorno absoluto con una gestión muy sencilla y que verdaderamente estén protegiendo a los inversores en este contexto de incertidumbre tanto económica, financiera como geopolítica. Serían, junto con la renta fija de muy corto plazo, la parte “cuasi liquidez” de la misma.
- 32% en mixtos de bolsa global de perfil patrimonialista y que, en estos instantes, estén más centrados en aquellos sectores más orientados al actual ciclo económico mundial. Además, dentro de esta categoría, incluiríamos algún mixto que, utilizando derivados, pudiera proteger gran parte de la cartera la cartera del fondo ante repuntes en los tipos de interés así como ante posibles caídas de los índices de bolsa.
- En torno al 10% en fondos de bolsa de estilo de gestión marcadamente “value”, en donde incluiríamos un fondo centrado en acciones con una atractiva rentabilidad por dividendo.
En cuanto a la cartera modelo genérica de perfil AGRESIVO , y de cara a este mes de febrero, sugerimos reestructurar la misma de esta forma:
- Eliminar cualquier presencia de fondos “puros” de renta fija en la cartera. En estos instantes, el peso de este tipo de activos es muy bajo en la cartera. Sin embargo, y de cara a las próximas semanas, preferimos reducirlo al 0% pues preferimos no asumir ningún tipo de riesgos a tipos de interés y que sean determinados fondos de retorno absoluto y mixtos de bolsa los que, por filosofía de gestión, sean la parte menos agresiva de la cartera modelo para este perfil inversor.
- Aumentar el peso de la renta variable europea en cartera reduciendo, de forma táctica, el peso de bolsa USA.
- Aumentar el peso de mercados emergentes en este perfil. En este sentido, aumentaríamos el peso de la inversión en China respecto al pasado ejercicio.
De esta manera, la cartera modelo genérica de este perfil agresivo quedaría integrada de esta forma:
- 30% en fondos con vocación de retorno absoluto.
- 27% en fondos mixtos de renta variable.
- 43% en fondos “puros” de bolsa centrados en USA, Europa y Emergentes; y determinados temáticos centrados en tecnología, salud, infraestructuras, bancos, materias primas, industrial, bienes de lujo y mejora del medioambiente.
(*) Reiteramos que el tipo y clase de fondo de inversión que podamos proponer para Vd. (renta fija, mixtos, bolsa…) siempre dependerá de cuál sea su perfil de riesgo, del horizonte temporal de sus inversiones y, por supuesto, de la coyuntura económica y financiera que se dé en cada momento. Una cartera asesorada por nosotros en Luna Sevilla Asesores Patrimoniales seguirá siempre las líneas generales descritas anteriormente, pero siendo totalmente personalizadas y, por lo tanto, tendrán en cuenta en todo instante sus propias singularidades y, lo que es más importante, cada vez que cambie el entorno de los mercados o sus necesidades, nos adaptaremos a dichos cambios.
Acabamos este artículo señalando lo que dijo en una ocasión Henry Ford; “Llegar juntos es el principio. Mantenerse juntos es el progreso…pero trabajar juntos es el éxito”. Estamos convencidos que este año va a ser complicado. Pero también creemos que todos los que integramos Trader Secrets trabajaremos junto a Vdes. Para alcanzar sus éxitos.
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