“La defensa es para tiempos de escasez. El ataque para tiempos de abundancia”. El Libro El Arte de la Guerra.
La anterior frase sintetiza, perfectamente, la estrategia de inversión que aconsejamos seguir en estos instantes.
Cuando diseñamos carteras de inversión para el medio y largo plazo debemos pensar siempre en el futuro de las decisiones adoptadas en el presente. Es decir, planificar correctamente nuestras inversiones. Para ello es fundamental tener claro el objetivo u objetivos a conseguir y la táctica y estrategia para alcanzar dichos objetivos. En estos instantes, y por sentido común, preferimos aplicar una táctica caracterizada por la cautela.
En los últimos tres años nos ha tocado enfrentarnos a multitud de retos y desafío; una pandemia sanitaria, una guerra comercial, el asalto al Capitolio en USA, a una guerra en nuestra vieja Europa (jamás creí que volvería a vivir una después de la guerra de los Balcanes) y a una inflación tan elevada que ha dejado de pasar de ser considerada como “transitoria” a ser una de las amenazas más importantes a nivel económico para los próximos meses. De hecho, en el momento en que redactamos este artículo, nos encontramos ante la casi “tormenta perfecta”; una guerra de duración y desenlace, por ahora, difícil de predecir; a una inflación muy alta y que no parece que vaya a remitir en el corto plazo (sobre todo porque la guerra puede traer menos globalización y más proteccionismo); y a unos bancos centrales que, salvo el chino, inician la senda de la normalización de sus políticas monetarias. Todo esto, como es lógico, se traduce en cierto desconcierto entre la comunidad inversora por la incertidumbre (por falta de visibilidad) que estos hecho pueden provocar sobre el crecimiento económico mundial y sobre el beneficio futuro de las empresas. Por todo ello, la estrategia genérica de inversión que aconsejamos seguir se apoyará en estos pilares:
- Enfoque.
- Posicionamiento
- Disciplina
1.- Enfoque: Centrados en la postguerra y en la normalización de políticas monetaria
En el corto plazo, y como consecuencia de la guerra en Ucrania, aconsejamos ser algo más prudentes de lo que veníamos siendo hasta ahora y aprovechar los rebotes que está teniendo la renta variable en estas últimas semanas para reducir la misma…sobre todo la europea por el impacto mayor que puede sufrir la economía europea más dependiente de las importaciones de materias primas (energéticas o agrícolas) procedentes de Ucrania o Rusia.
En el largo plazo, y pensando como escenario central el fin del conflicto, centrarnos en aquellos sectores y mercados que mejor se desenvuelvan en un entorno de normalización de políticas monetarias. Principalmente, sectores cíclidos y, por supuesto, estilo de gestión más value.
2.- Posicionamiento: Nada de renta fija de medio y largo plazo. Algo menos de bolsa europea, sí algo más de USA…y de emergentes, sobre todo China.
En este contexto de alta volatilidad, en el que lo que más nos preocupa – además de la guerra en sí – es la normalización de políticas monetarias: la velocidad de las mismas y que los bancos centrales no descarrilen el crecimiento económico, nuestro posicionamiento genérico consistiría en:
- Sobreponderar la “cuasi liquidez” vía fondos monetarios o fondos de deuda flexible de muy corto plazo y orientación de retorno absoluto.
- Reducir a la mínima expresión la inversión en renta fija de medio y largo plazo…muy poco presente, desde hace meses, en las carteras de nuestro asesorados.
- Contar con determinados fondos de retorno absoluto y mixtos de bolsa buscando protección, flexibilidad, gestión activa de calidad que aproveche la dispersión que se da entre el comportamiento de unos activos frente a otros y liquidez.
- En renta variable:
- Sí bolsa europea pero reduciendo, de forma táctica, su peso mientras dure el conflicto bélico y seamos capaces de valorar las cicatrices geopolíticas y económicas del mismo.
- Sí bolsa Usa vía determinados fondos de renta variable internacional y sectoriales.
- Sí emergentes globales, con peso en Asia, y que sigan política de inversión y gestión de riesgos conservadora.
3.- Disciplina: Cautela, Paciencia y Serenidad.
Ante la incertidumbre de la guerra e inicio de normalización de las políticas monetarias; CAUTELA.
Estando enfocados en un entorno de postguerra y subida de tipos de interés: PACIENCIA con las inversiones seleccionadas…sobre todo si uno tiene detrás un buen asesor que ha sido capaz de localizarlas.
Y ante los precios atractivos que muchos activos financieros se han quedado: SERENIDAD. No corramos detrás de las cotizaciones de los mismos…sobre todo cuando la volatilidad puede volver a hacer acto de presencia.
Teniendo en cuenta los anteriores pilares, y ante este entorno de incertidumbre, ¿qué ajustes sugerimos efectuar este mes en las carteras modelo genéricas para TraderSecrets?.
En el caso del perfil CONSERVADOR sugerimos varios ajustes:
- Reducir el peso de la inversión en renta variable “pura” para aumentar el peso del fondo mixto flexible DWS Concept Kaldemorgen (Idea de inversión del mes de Marzo para Trader Secrets).
- Reducir el peso de la inversión en determinados fondos de retorno absoluto con más más beta (correlación) a bolsa europea para aumentar el peso de fondos monetarios euro en cartera.
De esta manera, la cartera modelo genérica conservadora quedaría estructurada de esta forma:
- 22% en fondos monetarios euro con una alta calificación crediticia de los emisores de la deuda y con unas muy bajas comisiones de gestión.
- 35% en fondos con vocación de retorno absoluto con una gestión muy sencilla y que verdaderamente estén protegiendo a los inversores en este contexto de incertidumbre tanto económica, financiera como geopolítica. Serían, junto con la renta fija de muy corto plazo, la parte “cuasi liquidez” de la misma.
- 35% en mixtos de bolsa global de perfil patrimonialista y que, en estos instantes, estén más centrados en aquellos sectores más orientados al actual ciclo económico mundial. Además, dentro de esta categoría, incluiríamos algún mixto que, utilizando derivados, pudiera proteger gran parte de la cartera la cartera del fondo ante repuntes en los tipos de interés así como ante posibles caídas de los índices de bolsa.
- En torno al 8% en fondos de bolsa de estilo de gestión marcadamente “value”, en donde incluiríamos un fondo centrado en acciones con una atractiva rentabilidad por dividendo.
En cuanto a la cartera modelo genérica de perfil AGRESIVO , y de cara a este mes de marzo, sugerimos reestructurar la misma de esta forma:
- Reducir, temporalmente, el peso de la renta variable en cartera…sobre todo la europea, con el fin de aumentar el peso de fondos monetarios en cartera.
- Reducir el peso de determinados fondos de retorno absoluto para aumentar el peso de mixtos de bolsa sobre todo a través del mixto flexible DWS Concept Kaldemorgen (Idea de inversión del mes de Marzo para Trader Secrets).
De esta manera, la cartera modelo genérica de este perfil agresivo quedaría integrada de esta forma:
- 10% en fondos monetarios euro con una alta calificación crediticia de los emisores de la deuda y con unas muy bajas comisiones de gestión.
- 20% en fondos con vocación de retorno absoluto.
- 40% en fondos mixtos de renta variable.
- 30% en fondos “puros” de bolsa centrados en USA, Europa y Emergentes; y determinados temáticos y sectoriales centrados en valores industriales, tecnología, salud, infraestructuras, bancos, materias primas y transición hacia energías más limpias.
(*) Reiteramos que el tipo y clase de fondo de inversión que podamos proponer para Vd. (renta fija, mixtos, bolsa…) siempre dependerá de cuál sea su perfil de riesgo, del horizonte temporal de sus inversiones y, por supuesto, de la coyuntura económica y financiera que se dé en cada momento. Una cartera asesorada por nosotros en Luna Sevilla Asesores Patrimoniales seguirá siempre las líneas generales descritas anteriormente, pero siendo totalmente personalizadas y, por lo tanto, tendrán en cuenta en todo instante sus propias singularidades y, lo que es más importante, cada vez que cambie el entorno de los mercados o sus necesidades, nos adaptaremos a dichos cambios.
Ante la barbarie de la guerra acabamos este artículo recordando lo que dice, en una de sus emblemáticas canciones, el gran Bob Dylan; “¿Cuántas veces debe bolar las balas de un cañón antes de ser prohibidas para siempre?”.
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