FIDELITY FLEXIBLE BOND A EUR HEDGED
Código ISIN: LU1345484874
Categoría: Renta FIJA MIXTA FLEXIBLE
Quede bien claro que no se trata de una idea comercial, sino de una alternativa de inversión que siempre recomendamos valorar, de la mano de un asesor independiente, en función del perfil de cada uno. Recordando, además, que los resultados pasados nunca aseguran los futuros. En este caso, es una idea de diversificación para la parte de la cartera menos agresiva tratando de un obtener un retorno positivo en un contexto de bajos tipos de interés de mercado.
Se trata de un fondo flexible que puede invertir en todo el universo de la renta fija, incluyendo deuda pública y privada, bonos vinculados a la inflación, deuda de mercados emergentes o bonos de alto rendimiento, con libertad para elegir cualquier zona geográfica, sector del mercado o industria. No toma como referencia a ningún índice, sino que se gestiona de manera totalmente activa y discrecional.
Su comportamiento depende, principalmente, de la asignación de los activos, de las posiciones en la curva de rendimientos, de la asignación por sectores y de la selección de valores (donde el equipo utiliza un análisis independiente basado en los fundamentales de las compañías y donde se presta especial atención a las perspectivas de crecimiento y la posibilidad de un deterioro de la calidad del crédito). La idea es generar una rentabilidad atractiva ajustada al riesgo, mediante la combinación de múltiples posiciones recomendadas por el propio análisis de crédito, el modelado cuantitativo y operadores especializados. A nivel táctico, además, el equipo puede implementar determinadas estrategias.
Históricamente, el fondo ha estado sesgado hacia la deuda corporativa de alta calidad, moviéndose en un rango del 25% al 65% (a cierre del primer semestre, este porcentaje era del 47%). En el caso de la deuda de gobiernos ese rango ha sido mucho más amplio, ya que se ha movido entre el 5% y el 68%, actualmente en el 33%. Por otro lado, la exposición a “high yield” (baja calificación crediticia) es en estos momentos del 17% (en este caso, sí que existe un límite máximo por folleto, del 50%, aunque nunca ha llegado a traspasar el umbral del 35%); mientras que la inversión en otros activos, como la deuda ligada a la inflación o la emergente suele ser más residual, no más allá del 10-12% (hoy, del 4% y 7%, respectivamente).
Por lo demás, señalar que el fondo suele mantener un amplio “amortiguador” de liquidez, lo que comprende tanto “cash” como bonos de gobierno y/o bonos de entidades supranacionales.
La duración de la cartera también se gestiona de manera activa, moviéndose históricamente entre los 4,4 y los 8,9 años (a cierre del primer semestre era de 5,5 años). Dadas las divergencias en los ciclos económicos, el equipo gestor opta por no concentrar riesgos en este sentido, aunque tiene preferencia por la duración en dólares y en libras esterlinas. En cuanto a la calidad crediticia, ésta suele ser alta, con preferencia por los activos “BBB” (actualmente la media es de “A”).
Con todo, se trata de un fondo muy diversificado, que mantiene en cartera más de 300 activos, y que a nivel sectorial tiene cierto sesgo hacia los sectores más defensivos, como el consumo cíclico, las telecomunicaciones o los servicios públicos, con exposición moderada a compañías financieras. A nivel regional, las áreas más presentes en el fondo son Reino Unido y Estados Unidos.
El fondo puede invertir directamente en activos de renta fija o lograr exposición de forma indirecta a través de productos derivados; utilizando los mismos tanto para reducir riesgos (por ejemplo, riesgo divisa) o costes, como para generar ingresos adicionales. A nivel divisa, por ejemplo, sólo se permite un 10% máximo sin cubrir (su moneda de referencia es la libra esterlina; no en vano, originalmente este fondo era el FF Sterling Bond Fund).
La clase elegida cubre el riesgo divisa a euros.
El fondo nos gusta, principalmente, por los siguientes factores:
- Es un fondo valorado por la normativa MIFID como producto ‘no complejo’.
- Diversificación y flexibilidad. Con un mercado de renta fija caracterizado por unos tipos de interés en niveles históricamente bajos, así como una elevada volatilidad, este fondo ofrece protección a la cartera por su elevada diversificación y su flexibilidad. Precisamente, este es un fondo que se gestiona con una baja volatilidad.
Liderazgo gestor. Aunque el fondo está gestionado por un equipo de 4 personas, hay que destacar el liderazgo del gestor principal, Ian Spreadbury, con más de 30 años de experiencia en los mercados, de los cuales más de 20 los hay pasado en Fidelity. Este matemático gestiona, además, de otros fondos de renta fija de la casa, entre ellos, algunos de los más emblemáticos.
EVOLUCIÓN DEL FONDO DESDE 1/12/2016
Fuente: Morningstar Direct.
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