VALENTUM
Renta variable global (marcadamente europea)
“No subestimes a nada ni a nadie pues el patito feo de hoy puede resultar ser un majestuoso cisne mañana”.
Fondo de renta variable global que se gestiona con total flexibilidad en cuanto a capitalización bursátil, diversificación geográfica y sectorial, aunque con un marcado estilo de gestión “value”.
A pesar de poder invertir en acciones de empresas de todo el mundo, es la bolsa europea – y valores de pequeña y mediana capitalización- la que suele estar más presente en la cartera del fondo. Además, aunque el producto de inversión analizado este mes no tiene restricciones a la hora de elegir los mercados en los que invertirá (puede hacerlo incluso en emergentes), es cierto que evita aquellos que tienen reducida dimensión o que son poco líquidos.
Quede bien claro que no se trata de una idea comercial, sino de una alternativa de inversión que siempre recomendamos valorar, de la mano de un asesor financiero, en función del perfil de cada uno. Recordando, además, que los resultados pasados nunca aseguran los futuros.
La inversión “value”, desde que se anuncia la aparición de vacunas que hacen frente a la pandemia sanitaria provocada por la COVID19 y, posteriormente, con el repunte de los tipos de interés de mercado ante la expectativa de ver subidas en la inflación como consecuencia de la reapertura de la actividad económica mundial, ha vuelto a interesar a muchos inversores en todo el mundo haciendo, por ejemplo, que se hable de la rotación sectorial y de estilos de gestión que se está produciendo desde los valores defensivos y estilo “growth”, que tan buenos resultados diera en el año 2020, hacia valores más cíclicos.
Este estilo de gestión “value” es bastante conocido en nuestro país gracias a los resultados logrados, hace años, por casas como Bestinver, AZ Valor, Magallanes, Cobas, TrueValue, y alguna más. Es cierto que los pobres resultados logrados, en los últimos ejercicios, por el “value investing” ha hecho que este estilo de gestión haya ido perdiendo adeptos en España. Sin embargo, los últimos acontecimientos vividos tanto en el terreno sanitario como aquellos procedentes del lado financiero, por la subida de los tipos de interés de mercado junto con el “tsunami” de liquidez existente, ha hecho que renueve el interés por el mismo.
La idea que les contamos este mes tiene algo que ver con este enfoque pero, desde su creación, pretende ir un paso más allá. VALENTUM es un proyecto que surge en 2014 de la mano de dos profesionales con una amplia experiencia en el análisis de compañías de diversos sectores y con un enfoque internacional. Su nombre, Valentum, no es más que la unión de los dos conceptos que forman parte de su ADN: “value”, es un fondo valor y, por tanto, como otros gestionados bajo esta misma filosofía, busca compañías con buenos fundamentales y con descuento en su valoración; y “momentum”, lo que significa encontrar catalizadores de revalorización más de corto plazo que permitan aflorar valor en dichas compañías…. Y es esto, precisamente, lo que le diferencia de otros productos.
Con todo, lo más atractivo de este fondo, además de su flexibilidad, es, como hemos visto anteriormente, la forma de gestionarlo, basada en los dos pilares: “value” y “momentum” que, en las actuales circunstancias de mercado, pudieran aportar valor a una cartera de fondos bien diversificada.
- Por un lado, desde el punto de vista “value”, se trata de un fondo que busca invertir en compañías de alta calidad, balances sólidos, con barreras de entrada y, en definitiva, con una estrategia de negocio que favorezca el crecimiento orgánico a largo plazo. Se buscan compañías con precios de compra por debajo de su valor, generación de flujos de caja, elevadas rentabilidades (ROE y ROCE), bajo endeudamiento, etc.
- Por otro (y aquí hablamos de “momentum”), los gestores buscan catalizadores en el corto plazo que puedan aportar un valor extra a la evolución de la compañía. Estos catalizadores pueden ser tanto intrínsecos como extrínsecos, incluyendo reestructuraciones u otras operaciones corporativas, cambios en los equipos directivos, presentaciones estratégicas, posición geográfica o sectorial, etc.
Los gestores llevan a cabo un análisis en profundidad de las compañías, lo que incluye un estudio detallado de las mismas y de sus estimaciones, pero también del sector en el que operan, reuniones con los equipos directivos, etc. Luis de Blas y Jesús Domínguez, los artífices de este fondo y de este proyecto profesional, aseguran que la idea es invertir con sentido común, y nunca en nada que no puedan entender. Se trata de una cartera concentrada en unos pocos valores (20-30) y, por tanto, de alta convicción.
A cierre de febrero de 2021 el equipo de gestión, a través de sus cartas mensuales, señalaban lo siguiente: “ La exposición neta de VALENTUM FI a renta variable a cierre del mes es del 88,77%. Durante el mes hemos realizado pocos cambios, hemos salido definitivamente de Fiera Milano, Almirall, Soltec, Orange Belgium e ISS y hemos entrado en cuatro small caps europeas”. Asimismo, conocímos cómo la empresa británica Dialog Semiconductor es una de sus principales posiciones en estos instantes. Recordemos que esta compañía es un diseñador de semiconductores de bajo voltaje que controlan tanto la batería de dispositivos como otras partes clave (el bluetooth o el brillo de la pantalla, por ejemplo)
El fondo puede utilizar instrumentos derivados como cobertura o inversión.
La entidad gestora del fondo es Valentum Asset Management SGIIC,S.A (más información en www.valentum.es) Los gestores del fondo mencionados en este documento pueden cambiar durante la vigencia del producto.
La información facilitada se refiere a los datos facilitados por la entidad gestora del fondo a fecha: 28/02/2021.
El fondo está recomendado para inversores que cuenten con una cartera diversificada y quieran asumir un riesgo de mercado (emergente).
El valor liquidativo diario del fondo se puede consultar en: www.valentum.es
Antes de realizar la inversión, consulte el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI o KIID por sus siglas en inglés) proporcionado por la entidad comercializadora. Este documento debe ser entregado, previo a la suscripción, con el último informe semestral publicado. Estos documentos, el folleto completo, que contiene el reglamento de gestión y los últimos informes trimestral y anual, pueden solicitarse gratuitamente y ser consultados por medios telemáticos en la sociedad gestora o en las entidades comercializadoras y en los registros de la CNMV. Es aconsejable que lea el documento para poder tomar una decisión fundada sobre la conveniencia o no de invertir en él.
La información recogida en este documento, es información que se facilita para una mejor comprensión y conocimiento del fondo, basada en la información publicada por la gestora y el depositario del fondo, quienes incurrirán en responsabilidad por la información existente en el DFI / KIID que resulten engañosas, inexactas o incoherentes frente a las correspondientes partes del folleto legal del fondo.
Entre los aspectos a destacar de este fondo destacaríamos:
- Visión global, de convicción y con enfoque distinto. El fondo tiene una perspectiva global y eso le permite al equipo gestor buscar las mejores oportunidades sin restricciones. Se trata de un producto de convicción, agnóstico a los índices, que va a tratar de posicionarse, de manera concentrada, en aquellos valores que el equipo considera más interesantes, con los dos factores de impulso comentados anteriormente: “valor” (negocios y estrategias sólidas a largo plazo) y “momentum” (catalizadores de corto plazo). Un enfoque diferente frente a otros fondos “value”.
- Equipo compenetrado. Luis de Blas y Jesús Domínguez, los gestores de este fondo, han sido analistas de renta variable y tienen experiencia en cubrir diversos sectores, valores y zonas geográficas. Domínguez ha cubierto consumo, lujo, media, e infraestructuras, mientras De Blas ha analizado sobre todo farmacéuticas, industriales y banca, ambos muy enfocados en compañías de pequeña y mediana capitalización. Los dos han trabajado, además, juntos en distintas entidades y, por tanto, muestran un gran entendimiento a la hora de gestionar, donde buscan consenso, pero también flexibilidad e independencia. Otro factor importante: tienen implicado su propio patrimonio en el fondo que gestionan.
- Entorno económico y financiero favorable. Cuando puede que estemos encarando la “recta final” de la pandemia, puede que sea uno de los fondos que mejor puedan aprovechar tanto la reapertura de la actividad económica a nivel mundial, como el hecho de invertir en valores nada caros (por análisis fundamental).
Indicador de riesgo:
Rentabilidad en euros fondo desde 21/02/2014 vs rentabilidad obtenida de su índice de referencia MSCI Europe Small Cap NR y la rentabilidad media de ellos fondos de su categoría y registrados en CNMV para su comercialización en España
Morningstar Direct
Rentabilidad en euros fondo desde 21/02/2018 vs rentabilidad obtenida de su índice de referencia MSCI Europe Small Cap NR y la rentabilidad media de ellos fondos de su categoría y registrados en CNMV para su comercialización en España
Morningstar Direct
web (ver aquí)
DESCRIPCION DE LOS RIESGOS INHERENTES A LOS FONDOS DE INVERSION
El valor del patrimonio en un fondo de inversión, cualquiera que sea su política de inversión, está sujeto a las fluctuaciones de los mercados, pudiendo obtenerse tanto rendimientos positivos como pérdidas.
A continuación, les facilitamos detalle y explicación de los riesgos y advertencias generales asociados a los fondos de inversión en función de su tipología:
Detalle y explicación de los riesgos inherentes a las inversiones realizadas por los fondos de inversión de retorno absoluto, mixtos y de renta variable:
- Riesgo de mercado. El riesgo de mercado es un riesgo de carácter general existente por el hecho de invertir en cualquier tipo de activo. La cotización de los activos depende especialmente de la marcha de los mercados financieros, así como de la evolución económica de los emisores que, por su parte, se ven influidos por la situación general de la economía mundial y por circunstancias políticas y económicas dentro de los respectivos países. Además, al invertir, parte o la totalidad de su patrimonio, en renta variable, el fondo se expone a un riesgo general de mercado, sector y/o compañías, que puede venir determinado también por la situación general de la economía y por acontecimientos geopolíticos. En este sentido, los mercados emergentes suelen presentar una mayor volatilidad que los desarrollados.
- Riesgo de divisa. Cuando el fondo invierte en divisas distinta a la suya, la apreciación o depreciación de las mismas puede conllevar la caída del valor liquidativo. Existen productos que cubren el riesgo divisa. Los inversores deben tener en cuenta que, pese a que el objetivo será cubrir el valor de los activos netos denominados en la divisa de referencia del fondo o la exposición a divisas de determinados activos (pero no necesariamente de todos los activos) del fondo pertinente, bien en la divisa de referencia de la clase cubierta frente al riesgo de cambio o bien en una divisa alternativa, el proceso de cobertura del riesgo de cambio podrá no proporcionar una cobertura precisa. Además, no existe garantía alguna de que la cobertura tenga resultados totalmente satisfactorios.
- Los inversores en las clases cubiertas frente al riesgo de cambio podrán tener exposición a divisas distintas a la de su clase de acciones y también podrán estar expuestos a los riesgos asociados a los instrumentos utilizados en el proceso de cobertura.
- Riesgo de “autor”. Los fondos cuya evolución está ligada a la convicción del gestor, asumen un mayor riesgo de equivocar la estrategia y/o los valores seleccionados.
- Riesgo “índice”. Los fondos que siguen o replican la evolución de un índice no pueden desviarse (en lo fundamental) de su “benchmark”; por tanto, no pueden ir en contra del mercado cuando este se da la vuelta.
- Riesgo de concentración. El riesgo de un fondo es mayor a medida que su cartera se encuentre más concentrada en unos pocos activos. Si, por circunstancias propias o ajenas al mercado, una o varias de sus inversiones reducen su valor, el efecto sobre el valor liquidativo puede ser importante.
- Riesgo de liquidez (sobre todo en mercados emergentes). Aunque el gestor va a tratar de invertir siempre en los valores más líquidos, cuando lo hace en mercados no desarrollados, existe un mayor riesgo de no obtener liquidez inmediata en caso de necesitar vender ciertos activos. La inversión en mercados emergentes suele, por tanto, presentar un mayor riesgo.
- Riesgo de “subyacente”. Al invertir en instrumentos derivados, el fondo queda expuesto a los riesgos de los mercados o activos subyacentes. A menudo, estos riesgos son mayores que en las inversiones directas.
- Riesgo de crédito: La calidad crediticia de los activos en los que invierte el fondo puede deteriorarse, con el riesgo de que el emisor deje de cumplir con sus obligaciones de pago. Como consecuencia de ello, el valor de dichos activos puede bajar. Los riesgos suelen ser mayores para los títulos de deuda con baja calificación o “high yield”.
- Riesgo de contraparte: El fondo puede registrar pérdidas si una contraparte incumple sus obligaciones contractuales. Importante a tener en cuenta si el fondo utiliza instrumentos derivados en mercados OTC (“Over The Counter”).
- Riesgo de sensibilidad a los tipos de interés. El valor de los títulos puede variar de forma significativa dependiendo de la evolución de los tipos de interés. Cuanta mayor sea la duración de la cartera (los vencimientos de los activos sean más a largo plazo), mayor será dicho riesgo.
Adicionalmente, le informamos de los principales riesgos contemplados por la entidad gestora en el documento “Datos fundamentales para el inversor” y/o folleto en referencia al fondo de inversión descrito:
- Riesgo de contraparte. La contraparte de un derivado u otro acuerdo contractual o producto financiero sintético podría ser incapaz de cumplir sus compromisos con el fondo, potencialmente creando una pérdida parcial o total para el mismo.
- Riesgo de divisas. El fondo puede estar expuesto a divisas distintas. Los cambios en tipos de cambio extranjeros podrían generar pérdidas.
- Riesgos de derivados. Un derivado puede no rendir como se espera, y puede generar pérdidas mayores que el coste del derivado.
- Riesgo de capital. Los precios de las acciones fluctúan a diario, basándose en varios factores que incluyen las noticias en general, económicas, industriales o de la sociedad.
- Riesgo de apalancamiento. El fondo usa derivados como apalancamiento, lo que lo hace más sensible a ciertos movimientos del mercado o de los tipos de interés y puede provocar una volatilidad superior a la media y riesgo de pérdida.
- Riesgo de liquidez. En condiciones de mercado adversas, puede que el fondo no sea capaz de vender un valor a su valor completo o que no pueda venderlo en absoluto. Esto podría afectar el rendimiento y provocar que el fondo aplazara o suspendiera el reembolso de sus acciones.
- Riesgos operativos. La falla de proveedores de servicios puede llevar a interrupciones o pérdidas de las operaciones del fondo.
Aviso Legal:
Este documento es informativo, sin que tenga la consideración de análisis financiero independiente ni de recomendación personalizada de compra, venta o de adopción de una estrategia de inversión específica. La información contenida en el documento no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidad de ninguna persona en particular. Por lo tanto, esta publicación no constituye ni puede interpretarse como una oferta, invitación o incitación para la venta, compra o suscripción de valores, productos o servicios financieros ni su contenido constituirá la base de ningún contrato, compromiso o decisión de cualquier tipo. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento financiero, o de otro tipo.
La información incluida en esta comunicación se ha obtenido de fuentes consideradas fiables, pero no ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a los resultados obtenidos del uso de la información en este documento, por lo que [nombre del agente] no aceptará ninguna responsabilidad derivada del uso de la información contenida en este documento. El presente documento no podrá ser reproducido, distribuido ni publicado por ningún receptor del mismo, por ningún motivo. En particular, el receptor de este documento en ningún caso utilizará la información contenida en el mismo para la prestación de servicios de inversión en los que la recepción gratuita de este tipo de documentación esté prohibida.
Las inversiones en instrumentos financieros implican riesgos y su valor e ingresos derivados pueden variar según las condiciones del mercado y el régimen fiscal aplicable, siendo posible que los inversores no recuperen la cantidad total invertida. Las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso en cualquier momento. Rentabilidades pasadas no aseguran ni son indicativas de rentabilidades futuras.