FONDO DEL MES MAYO 2021. GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN EQUITY

GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN EQUITY

Renta Variable Europea (Ex Reino Unido)

“Europa es nuestro futuro. Europa es nuestro destino”  Helmut Khol

Fondo de renta variable que invierte, fundamentalmente, en acciones de empresas pertenecientes a Europa continental y, por tanto, se excluirían del universo de inversión aquellas compañías del Reino Unido. Por capitalización bursátil, van  a primar las de mayor tamaño aunque pueden incluirse empresas de tamaño mediano.

Quede bien claro que no se trata de una idea comercial, sino de una alternativa de inversión que siempre recomendamos valorar, de la mano de un asesor financiero, en función del perfil de cada uno. Recordando, además, que los resultados pasados nunca aseguran los futuros.

El fondo está gestionado por Niall Gallagher, gestor de reconocido prestigio en la industria de inversión colectiva, bajo un enfoque de análisis fundamental y con una aproximación “bottom-up” (selección pura de activos).

Se trata de una cartera de alta convicción, ligeramente concentrada (entre 30 a 40 valores), gestionada de manera activa (con un “active share” por encima del 80% y sin un sesgo en su gestión hacia ningún tipo de sector o valor) y con un horizonte de inversión de largo plazo.

El gestor se centra en la selección de compañías con balances sólidos, altos niveles de ROCE (retorno sobre el capital empleado) sostenibles y  que superen al coste de capital, y fuerte generación de flujos de caja. Además, incorpora el activismo accionarial (dentro de los criterios ESG) en su proceso de inversión con el fin de generar valor a los accionistas. En este sentido,  a través de incidir el en buen gobierno de las empresas en las que inviertan, se persigue  un impacto social positivo y, en paralelo, tratar de evitar el “greenwashing” que suponga un riesgo reputacional y legal en las mismas.

Gallagher es defensor de aunar las funciones de gestor y analista, ya que entiende que conocer en profundidad una compañía, desde el punto de vista de analista, es un valor añadido a la hora de construir la cartera de un fondo de una manera eficiente y con menor riesgo. Aspecto este último al que se le otorga gran importancia. De hecho, el equipo desarrolla modelos de gestión del riesgo propios (además de BARRA y Bloomberg PORT Risk Models) para controlar la sensibilidad del fondo a decisiones políticas, guerras de divisas y preferencias puntuales de los inversores a empresas más apalancadas.

La actual cartera del fondo GAM Star Continental European Equity se posiciona con el fin de beneficiarse de la recuperación económica de Europa, y también de otras zonas del mundo, tras el impacto negativo provocado por la Covid-19. Sus apuestas se centran en compañías con posición de liderazgo a nivel mundial, posibilidad de incrementar sus ingresos, fuerte generación de flujo de caja, estabilidad en su diversificación geográfica, etc. Además de la recuperación de la actividad económica europea, también trata de aprovechar varias tendencias estructurales que han surgido tras la última crisis sanitaria:

• Crecimiento de la clase media en Asia y, en consecuencia, del consumo de los asiáticos que puede beneficiar a empresas europeas tipo LVMH o Pernod Ricard. Se espera que para 2030 2/3 de la población mundial de clase media viva en Asia.
• Urbanización y aparición de grandes ciudades en Asia…algo que también beneficia a compañías europeas tipo Schindler o Sika.
• Aceleración del comercio on line y nuevas formas de pago. Un ejemplo de banca on line puede ser la italiana Fineco Bank.
• Digitalización de la economía que afecta a muchos sectores tan distintos como el del automóvil, el del lujo o el sanitario.
• La descarbonización en la actividad productiva mundial. Las empresas europeas, líderes en sostenibilidad, tienen mucho que decir y aportar en la “agenda verde”.

A cierre del mes de abril de 2021, por mercados priman Francia, Países Bajos, Suiza y Alemania. Un 65% de la cartera está en euros; el resto está en francos suizos, libra esterlina y coronas suecas, noruegas y danesas.

El fondo ha sido seleccionado como idea del mes, principalmente, en base a los siguientes criterios:

1. Muy adecuado para el momento actual en el que la recuperación de Europa está en marcha. No obstante, no será lineal, ni tampoco homogénea en todos los mercados, así que requerirá de un trabajo concienzudo de selección de compañías. Creemos que Niall Gallagher y su tienen experiencia y talento más que suficiente para tomar ventaja de las oportunidades que se puedan presentar con la recuperación de la economía europea; minimizando, a la vez, los riesgos que puedan surgir, fundamentalmente de carácter político.
2. Adecuado también para aprovecharse de la recuperación económica de otras partes del mundo (USA o Asia) que influye, positivamente, a muchas empresas europeas que una parte importante de sus ingresos son obtenidos fuera del viejo continente.
3. Su proceso de inversión que, más allá de estilos de gestión “value” o “growth”, se centra en empresas de calidad, de baja volatilidad y en la que se tiene en cuenta factores ESG en su proceso de selección de compañías.
4. Perfil del gestor. Además de ser un profesional reconocido por su exitosa trayectoria (antes de GAM estuvo en BlackRock y en T. Rowe Price, aunque comenzó su carrera como economista en el Banco de Inglaterra), Gallagher nos gusta por su transparencia a la hora de explicar sus decisiones de inversión, incluso si éstas han sido erróneas. Además, está totalmente alineado con la evolución del fondo, ya que a través del mismo gestiona su propio patrimonio.
5. El fondo puede utilizar coberturas para protegerse del riesgo divisa.
6. La consistencia mostrada por el fondo que ha logrado batir en el tiempo a sus índices de referencia y a fondos indexados “superventas” entre inversores institucionales. Nos habla, en consecuencia, de que existe una gestión activa de calidad dentro de la industria de fondos de inversión.

Indicador de riesgo:

Rentabilidad en euros fondo a tres años vs rentabilidad obtenida por la media de fondos de bolsa Europa (excluyendo Reino Unido) comercializados en España y el índice de bolsa MSCI Europe Ex UK

Morningstar Direct

Rentabilidad en euros fondo a diez años vs rentabilidad obtenida por la media de fondos de bolsa Europa (excluyendo Reino Unido) comercializados en España y el índice de bolsa MSCI Europe Ex UK

Morningstar Direct

@LunaJoseM

web (ver aquí)

DESCRIPCION DE LOS RIESGOS INHERENTES A LOS FONDOS DE INVERSION

El valor del patrimonio en un fondo de inversión, cualquiera que sea su política de inversión, está sujeto a las fluctuaciones de los mercados, pudiendo obtenerse tanto rendimientos positivos como pérdidas.

A continuación, les facilitamos detalle y explicación de los riesgos y advertencias generales asociados a los fondos de inversión en función de su tipología:

Detalle y explicación de los riesgos inherentes a las inversiones realizadas por los fondos de inversión de retorno absoluto, mixtos y de renta variable:

• Riesgo de mercado. El riesgo de mercado es un riesgo de carácter general existente por el hecho de invertir en cualquier tipo de activo. La cotización de los activos depende especialmente de la marcha de los mercados financieros, así como de la evolución económica de los emisores que, por su parte, se ven influidos por la situación general de la economía mundial y por circunstancias políticas y económicas dentro de los respectivos países. Además, al invertir, parte o la totalidad de su patrimonio, en renta variable, el fondo se expone a un riesgo general de mercado, sector y/o compañías, que puede venir determinado también por la situación general de la economía y por acontecimientos geopolíticos. En este sentido, los mercados emergentes suelen presentar una mayor volatilidad que los desarrollados.
• Riesgo de divisa. Cuando el fondo invierte en divisas distinta a la suya, la apreciación o depreciación de las mismas puede conllevar la caída del valor liquidativo. Existen productos que cubren el riesgo divisa. Los inversores deben tener en cuenta que, pese a que el objetivo será cubrir el valor de los activos netos denominados en la divisa de referencia del fondo o la exposición a divisas de determinados activos (pero no necesariamente de todos los activos) del fondo pertinente, bien en la divisa de referencia de la clase cubierta frente al riesgo de cambio o bien en una divisa alternativa, el proceso de cobertura del riesgo de cambio podrá no proporcionar una cobertura precisa. Además, no existe garantía alguna de que la cobertura tenga resultados totalmente satisfactorios.
• Los inversores en las clases cubiertas frente al riesgo de cambio podrán tener exposición a divisas distintas a la de su clase de acciones y también podrán estar expuestos a los riesgos asociados a los instrumentos utilizados en el proceso de cobertura.
• Riesgo de “autor”. Los fondos cuya evolución está ligada a la convicción del gestor, asumen un mayor riesgo de equivocar la estrategia y/o los valores seleccionados.
  
• Riesgo “índice”. Los fondos que siguen o replican la evolución de un índice no pueden desviarse (en lo fundamental) de su “benchmark”; por tanto, no pueden ir en contra del mercado cuando este se da la vuelta.
  

• Riesgo de concentración. El riesgo de un fondo es mayor a medida que su cartera se encuentre más concentrada en unos pocos activos. Si, por circunstancias propias o ajenas al mercado, una o varias de sus inversiones reducen su valor, el efecto sobre el valor liquidativo puede ser importante.
  

• Riesgo de liquidez (sobre todo en mercados emergentes). Aunque el gestor va a tratar de invertir siempre en los valores más líquidos, cuando lo hace en mercados no desarrollados, existe un mayor riesgo de no obtener liquidez inmediata en caso de necesitar vender ciertos activos. La inversión en mercados emergentes suele, por tanto, presentar un mayor riesgo.

• Riesgo de “subyacente”. Al invertir en instrumentos derivados, el fondo queda expuesto a los riesgos de los mercados o activos subyacentes. A menudo, estos riesgos son mayores que en las inversiones directas.
  

• Riesgo de crédito: La calidad crediticia de los activos en los que invierte el fondo puede deteriorarse, con el riesgo de que el emisor deje de cumplir con sus obligaciones de pago. Como consecuencia de ello, el valor de dichos activos puede bajar. Los riesgos suelen ser mayores para los títulos de deuda con baja calificación o “high yield”.
  

• Riesgo de contraparte: El fondo puede registrar pérdidas si una contraparte incumple sus obligaciones contractuales. Importante a tener en cuenta si el fondo utiliza instrumentos derivados en mercados OTC (“Over The Counter”).
  

• Riesgo de sensibilidad a los tipos de interés. El valor de los títulos puede variar de forma significativa dependiendo de la evolución de los tipos de interés. Cuanta mayor sea la duración de la cartera (los vencimientos de los activos sean más a largo plazo), mayor será dicho riesgo.

Adicionalmente, le informamos de los principales riesgos contemplados por la entidad gestora en el documento “Datos fundamentales para el inversor” y/o folleto en referencia al fondo de inversión descrito:

• Riesgo de contraparte. La contraparte de un derivado u otro acuerdo contractual o producto financiero sintético podría ser incapaz de cumplir sus compromisos con el fondo, potencialmente creando una pérdida parcial o total para el mismo.
• Riesgo de divisas. El fondo puede estar expuesto a divisas distintas. Los cambios en tipos de cambio extranjeros podrían generar pérdidas.
• Riesgos de derivados. Un derivado puede no rendir como se espera, y puede generar pérdidas mayores que el coste del derivado.
• Riesgo de capital. Los precios de las acciones fluctúan a diario, basándose en varios factores que incluyen las noticias en general, económicas, industriales o de la sociedad.
• Riesgo de apalancamiento. El fondo usa derivados como apalancamiento, lo que lo hace más sensible a ciertos movimientos del mercado o de los tipos de interés y puede provocar una volatilidad superior a la media y riesgo de pérdida.
• Riesgo de liquidez. En condiciones de mercado adversas, puede que el fondo no sea capaz de vender un valor a su valor completo o que no pueda venderlo en absoluto. Esto podría afectar el rendimiento y provocar que el fondo aplazara o suspendiera el reembolso de sus acciones.
• Riesgos operativos. La falla de proveedores de servicios puede llevar a interrupciones o pérdidas de las operaciones del fondo.

Aviso Legal:

Este documento es informativo, sin que tenga la consideración de análisis financiero independiente ni de recomendación personalizada de compra, venta o de adopción de una estrategia de inversión específica. La información contenida en el documento no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidad de ninguna persona en particular. Por lo tanto, esta publicación no constituye ni puede interpretarse como una oferta, invitación o incitación para la venta, compra o suscripción de valores, productos o servicios financieros ni su contenido constituirá la base de ningún contrato, compromiso o decisión de cualquier tipo. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento financiero, o de otro tipo.

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Las inversiones en instrumentos financieros implican riesgos y su valor e ingresos derivados pueden variar según las condiciones del mercado y el régimen fiscal aplicable, siendo posible que los inversores no recuperen la cantidad total invertida. Las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso en cualquier momento. Rentabilidades pasadas no aseguran ni son indicativas de rentabilidades futuras.