El llamado Principio Goldilocks hace referencia a que en una determinada muestra habrá entidades que se sitúen en los extremos, pero siempre habrá alguna entidad que se sitúe alrededor del valor medio entre esos extremos. El principio toma su nombre de un personaje del cuento The Three Bears (Los Tres Ositos), una niña llamada Goldilocks (Ricitos de oro). Según el cuento, Goldilocks llega un día a la casa de la familia de los osos y aprovechando su ausencia entra en ella. Encuentra en la mesa tres platos de sopa y como tenía mucha hambre se dispone a comer. Prueba primero el plato del padre y grita, ¡demasiado caliente!; después prueba el de la madre y exclama, ¡demasiado frío!; finalmente prueba el del hijo y dice, ¡este está perfecto, ni demasiado frio ni demasiado caliente! Y se lo come. En Economía el Principio Goldilocks hace referencia a una economía que crece a un ritmo moderado sin inflación que es sostenible a largo plazo. Es una Economía que no está demasiado caliente como para temer un repunte inflacionista y subidas de los tipos de interés, ni demasiado fría como para temer una recesión.
El crecimiento de la economía y los ciclos. La economía no crece de forma lineal sino que lo hace por medio de una sucesión de ciclos de crecimiento-recesión. En un ciclo normal llega un momento en que el crecimiento excesivo provoca una serie de desequilibrios, entre ellos un repunte de la inflación, que lleva al banco central a subir los tipos de interés para frenar el crecimiento. Eventualmente eso da lugar a una recesión como forma de ajustar los desequilibrios y dejar paso a un nuevo ciclo de crecimiento. Los bancos centrales apoyan el proceso de ajuste y el inicio del nuevo ciclo con una política monetaria expansiva con tipos de interés muy bajos. Cuando la recuperación se consolida, los tipos de interés se normalizan y la economía entra en una fase de crecimiento moderado sostenible sin crear inflación. Esta fase es la que puede denominarse Goldilocks y el objetivo de los bancos centrales sería que se prolongara lo máximo posible evitando que se generen los desequilibrios que dan lugar a las recesiones.
EEUU: crecimiento moderado sin inflación. La última recesión en EEUU finalizó en junio de 2009. En condiciones normales hace mucho tiempo que la política monetaria tendría que haberse normalizado, pero es evidente que este ciclo tiene características especiales. La Reserva Federal ya dejó atrás la fase más intensa de estímulos al dar por finalizado el QE en octubre de 2014. A finales de 2015 realizó una primera subida de tipos que suponía el inicio de un proceso de normalización monetaria. Esa subida no ha tenido continuidad hasta ahora por diversos factores de riesgo que han llevado a la Fed a un compás de espera. En particular la crisis de materias primas y economías emergentes, la baja inflación y un crecimiento inferior al de ciclos anteriores han retrasado nuevas subidas que en todo caso se esperan para próximos meses. Los últimos indicadores conocidos, y particularmente la fortaleza del mercado laboral, apuntan a que la economía norteamericana puede mantener en próximos trimestres un crecimiento sostenido en el entorno del 2,5% anual.
Si bien este ritmo es inferior al de anteriores ciclos, estaría en línea con lo que se considera el crecimiento sostenible a largo plazo de la economía norteamericana. En definitiva, siete años después del final de la Gran Recesión la economía en EEUU podría estar finalmente entrando en una fase de…
Siga leyendo el análisis de Nicolás López en el número de septiembre de 2016 de la revista online de mercados financieros TraderSecrets (descarga gratuita).
(FOTO: FLICKR.COM thecmn)