Los metales preciosos cerrarán 2025 con un comportamiento que desafía expectativas convencionales. El oro, centro tradicional de protección frente a la inflación, ha marcado máximos históricos por encima de 4.500 dólares por onza, acumulando un alza superior al 70 % en el año, impulsado por la búsqueda de refugio en tiempos de incertidumbre macroeconómica y expectativas de recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal estadounidense.
No obstante, el fenómeno más llamativo es el de la plata, cuya evolución ha superado con creces incluso la de su contraparte dorada. Con subidas que rondan o superan el 150 % en 2025, el precio de la plata ha roto varias resistencias históricas, acercándose a niveles por encima de 75 dólares la onza.
Plata, gráfico mensual
¿Qué está impulsando estos movimientos?
- Dinámica de tasas de interés y refugio seguro
El contexto monetario global ha sido un claro catalizador. La expectativa de que los bancos centrales —especialmente la Fed— reduzcan los tipos de interés favorece activos que históricamente han sido vistos como protección frente a la inflación y la depreciación del dólar. Un dólar más débil tiende a impulsar las materias primas denominadas en esa divisa, como el oro y la plata.
Además, las tensiones geopolíticas persistentes —en múltiples frentes, desde Oriente Medio hasta tensiones económicas globales— han reforzado la demanda de activos seguros. Este comportamiento clásico de “vuelo al refugio” ha empujado al oro de forma sostenida, aunque no explica por completo el comportamiento más errático de la plata.
- Plata: ¿refugio o motor industrial?
A diferencia del oro, que es primordialmente un activo monetario/refugio, la plata desempeña un papel sustancial en la economía real. Actualmente, más del 60 % de la demanda global de plata procede de usos industriales, especialmente en tecnologías clave como paneles solares, vehículos eléctricos, electrónica avanzada e incluso centros de datos y aplicaciones relacionadas con IA.
Esto ha generado una presión de demanda fundamental que coexiste con la inversión especulativa:
- Déficit estructural de oferta: durante años, la producción mundial de plata ha estado en déficit respecto a la demanda, con inventarios que se han ido agotando y un suministro que no crece al ritmo necesario.
- Inventarios ajustados: los depósitos de plata en los principales mercados de metales han venido reduciéndose, intensificando la volatilidad y la apreciación de precios.
Este cóctel de fuerte demanda industrial persistente y oferta restringida está generando presiones alcistas que, en el caso de la plata, pueden estar mucho más ligadas a fundamentos económicos que a un mero fenómeno especulativo.
- Componente especulativo y flujos financieros
Sin embargo, muchos analistas advierten sobre la intensidad del componente especulativo, particularmente en la silver market structure.
- Los productos cotizados (ETPs/ETFs) vinculados a la plata han visto entradas de capital significativas, elevando la participación financiera sobre la física.
- El apetito minorista y las expectativas de que la plata pudiera superar incluso al oro han alimentado movimientos de precios más volátiles, un fenómeno que en mercados de commodities puede acelerar rallies más allá de lo que dictan los fundamentales puros.
En este sentido, hay paralelismos con burbujas anteriores en activos financieros donde el aumento del precio genera expectativas autocumplidas de mayores alzas, potenciando la volatilidad a corto plazo.
Efectos sobre la economía real
El alza de la plata, a diferencia del oro, tiene implicaciones económicas tangibles más allá del mundo financiero:
- Industrias intensivas en plata
Sectores como energías renovables, electrónica y automoción eléctrica podrían ver encarecidos sus costes de producción, lo que, a medio plazo, podría afectar márgenes, inversiones y precios finales al consumidor. Un metal cuya demanda industrial es tan amplia no puede escalar sin algún impacto en cadenas de valor sensibles. Analistas de mercado han señalado que un precio muy alto de la plata puede traducirse en presiones inflacionarias sectoriales y rotaciones en estrategias corporativas.
- Incentivos de producción
Mientras que altos precios deberían, teóricamente, incentivar mayor producción minera, la estructura del mercado de plata —donde la extracción es principalmente un subproducto de otros metales como el zinc y el cobre— limita la respuesta rápida de la oferta. Esto crea un escenario donde el metal puede seguir caro incluso cuando la demanda industrial tiende a moderarse.
¿Qué está descontando el mercado?
El mercado parece estar descargando varias hipótesis simultáneas:
- Continuación de un entorno de tipos bajos y política monetaria acomodaticia, favoreciendo activos refugio y materias primas.
- Percepción de riesgo macroeconómico persistente, con inversores desplazando capital desde activos financieros tradicionales hacia refugios tangibles.
- Transición energética y demanda estructural de plata en tecnologías claves, sugiriendo un componente secular más allá de ciclos financieros.
- Posible sobrevaloración especulativa en el corto plazo, especialmente en la plata, con riesgos de correcciones abruptas si el sentimiento cambia.
Conclusión
El rally del oro en 2025 reafirma su rol clásico de activo refugio, pero lo que verdaderamente está capturando la atención de los mercados es la travesía de la plata, un metal que combina atributos de valor refugio con un papel central en la economía industrial.
Si bien parte del ascenso puede obedecer a fundamentos estructurales, la magnitud y rapidez del movimiento apunta también a dinámicas especulativas y expectativas de mercado que, si cambian bruscamente, podrían generar una corrección igualmente abrupta.
En última instancia, el comportamiento de estos metales no solo refleja la percepción de riesgo e inflación, sino también una reconfiguración más amplia de la economía global —donde la transición energética, la política monetaria y la geopolítica juegan roles interconectados— y en donde la plata, históricamente “el hermano barato del oro”, podría estar emergiendo como protagonista con implicaciones reales en cadenas productivas globales.