NAAIM EXPOSURE INDEX. Una encuesta de sentimiento menos conocida

Los gestores activos no sólo no están bajistas sino que están notablemente alcistas.

Esta semana he querido mostraros una encuesta, que no es muy conocida pero, que también nos ayuda a conocer el sentimiento del mercado.

A los miembros de la Asociación Nacional de Gestores Activos (NAAIM), se les pregunta cada semana cuál es su exposición a renta variable un día específico de la semana, actualmente el miércoles. Sus respuestas pueden ser:

• 200% Corto
• 100% Corto
• 0% (100% en liquidez o cubierto o Market Neutral)
• 100% Largo
• 200% Largo

Con estos datos se construye el llamado “NAAIM Exposure Index”. Según la NAAIM, los gestores están comprados en acciones un 91.62% de media, que es el último dato disponible, fechado el 26-feb-2014.

Su nivel de intensidad, un término que nos sirve para mostrar la diferencia entre el gestor más alcista y el más bajista, está en un nivel históricamente muy elevado.

Las únicas veces que hemos visto este tipo de exposición e intensidad ha sido en dos casos:

• A principios de enero de 2007: El mercado subió durante algunas semanas para finalmente darse la vuelta y perder todo lo subido y un poco más.
• A principios de febrero de 2013: El mercado subió un poco más, descansó unas pocas semanas, y continuó subiendo durante meses.

Hay otras encuestas más conocidas, pero hay cierta coincidencia en los niveles de optimismo que reflejan. Donde se aprecia realmente que hay valores extremos es en la ausencia de bajistas, que se prolonga además desde hace bastante tiempo.

Cuando los bajistas son extremadamente bajos, es usual ver mercados que tienden a la lateralidad. Es perfectamente posible que el mercado continúe subiendo, pero suele ser de forma contenida, con poca volatilidad, y con tendencia a revertir lo ganado en no demasiado tiempo. Es decir, la historia nos dice que es usual ver un mercado que ni viene ni va o ni come ni deja comer, tanto monta monta tanto.