Tras los problemas de liquidez detectados en China este verano, vuelvo a dirigir mi análisis a economías y a mercados emergentes pero ahora con un grado más de preocupación. En las últimas semanas he observado los efectos de un sudden stop, esto es, de una huida de los inversores financieros (hot money), sobre las cotizaciones de los activos financieros de las economías con déficit por cuenta corriente (de necesidades de financiación desde el exterior). No hay que irse muy lejos para ver otro caso. La periferia UME en general, y España en particular, son un paradigma desde el verano de 2008. En ese momento (gráfico 1), nuestro país necesitaba financiación por algo más de 100.000 millones de EUR (acumulado en 12 meses) que se conseguían mediante la compra por parte de inversores no residentes de instrumentos de renta fija (la denominada “inversión en cartera”). La parada en seco provocó el intenso repunte de la prima por riesgo y la necesidad de encontrar nuevos financiadores hasta que España eliminara su déficit por cuenta corriente.
Excelente.