Potencial alcista del Ibex según las previsiones de beneficios.

El comportamiento de los beneficios de las empresas del Ibex desde 2002 explica en gran medida los grandes ciclos bursátiles que hemos tenido en este período. Por un lado su extraordinario crecimiento en 2002-2008 (impulsados por la burbuja inmobiliario-crediticia) favoreció el intenso ciclo alcista de esos años. Por otra parte, desde 2008 hasta 2016 los beneficios han estado sumidos en un largo período recesivo con dos intentos frustrados de recuperación en 2010 y 2014. Actualmente el BPA 12 meses forward del Ibex (BPA previsto para los próximos 4 trimestres) es de 725 frente a un máximo sobre 1.200 en 2008. Visto en perspectiva puede entenderse que el gran ajuste de los beneficios responde a su excesivo crecimiento en el ciclo anterior, de la misma forma que el PIB ha sufrido un ajuste tras varios años de crecimiento inflado por la burbuja del período 2003-2007. La cuestión es, ¿cuál sería el nivel de beneficios tendencial de las compañías del Ibex? Una aproximación sería considerar un crecimiento medio del 5% anual a largo plazo desde 1994, que sería una aproximación al crecimiento nominal del PIB global. El BPA actual del Ibex está un 16% por debajo de su tendencia así definida lo que significa que en los próximos años tendería a crecer por encima del 5% anual hasta converger con ella. En un escenario a 10 años tendría que crecer un 7% anual para alcanzar su línea de tendencia