Los mercados financieros afrontan una semana marcada por el endurecimiento de las condiciones financieras a escala global, la presión sobre el mercado inmobiliario estadounidense, el repunte de los precios de la energía, y una creciente preocupación por la sostenibilidad de las finanzas públicas en algunas economías desarrolladas.
Al mismo tiempo las bolsas estadounidenses continúan manteniéndose en niveles elevados, impulsadas fundamentalmente por las grandes compañías tecnológicas y las expectativas asociadas a la inteligencia artificial.
Política monetaria: los bancos centrales vuelven a endurecer las condiciones financieras
La Reserva Federal elevó esta semana los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta un rango del 3,75%-4,00% en una decisión adoptada por unanimidad con 12 votos a favor y ninguno en contra. La Fed mantuvo abierta la posibilidad de nuevos movimientos antes de finalizar el año mientras continúa vigilando la evolución de la inflación y del mercado laboral.
El movimiento estadounidense se produce dentro de una tendencia internacional más amplia. El Banco de Japón elevó también sus tipos en 25 puntos básicos hasta el 1,25% continuando con el proceso de normalización monetaria. Sin embargo el yen siguió debilitándose frente al dólar.
El BCE, Dinamarca, y Hong Kong también han endurecido recientemente sus respectivas políticas monetarias. En Hong Kong la autoridad monetaria elevó los tipos en 25 puntos básicos hasta el 4,25% siguiendo el movimiento de la Fed debido al régimen de vinculación del dólar de Hong Kong con el estadounidense.
La sucesión de movimientos pone de manifiesto que el problema de la inflación continúa condicionando la política monetaria de numerosos bancos centrales, en un momento en el que el encarecimiento de la energía añade una nueva fuente de presión sobre los precios.
Estados Unidos: la vivienda acusa el coste del dinero
El mercado inmobiliario estadounidense continúa mostrando señales de deterioro. El índice de confianza de los constructores de la NAHB/Wells Fargo cayó tres puntos en Septiembre hasta 32 uno de sus niveles más bajos desde finales de 2022.
El 38% de los constructores redujo precios durante Septiembre frente al 35% en Agosto, mientras que el descuento medio se mantuvo en el 6% por sexto mes consecutivo. Los incentivos comerciales también aumentaron hasta el 66% de los constructores desde el 63% anterior.
Las hipotecas a 30 años alcanzaron una media del 6,95%, frente al 6,76% de la semana anterior acercándose nuevamente al nivel del 7%.
El deterioro se produce mientras los constructores afrontan mayores costes de materiales, energía, y mano de obra, al mismo tiempo que los compradores continúan soportando un coste de financiación elevado.
Francia: la prima de riesgo vuelve a ser protagonista
El mercado de deuda europeo ha mostrado una señal especialmente significativa esta semana. El rendimiento del bono francés a diez años alcanzó aproximadamente el 4,5%, mientras el diferencial frente al Bund alemán superó los 100 puntos básicos un nivel que no se alcanzaba desde 2012.
La evolución refleja el incremento de la prima exigida por los inversores para mantener deuda francesa frente al activo considerado de referencia en la zona euro, en un contexto de preocupación por el déficit público, la deuda, y la incertidumbre política en Francia.
Energía: el petróleo vuelve a introducir presión inflacionista
La situación del mercado petrolero se ha deteriorado como consecuencia de las interrupciones en infraestructuras energéticas de Arabia Saudí.
Los problemas en la infraestructura de transporte han obligado a modificar rutas de exportación y han provocado cancelaciones y retrasos de cargamentos destinados a Europa.
El Brent llegó a aproximarse a los 110 dólares por barril, mientras algunos cargamentos físicos destinados al mercado europeo alcanzaron precios superiores debido a las dificultades de suministro y logística.
El repunte del petróleo vuelve a introducir una variable especialmente relevante para los bancos centrales, al trasladarse directamente a los costes energéticos y de transporte y, posteriormente a otros componentes de la inflación.
Turquía: tensión en el sistema financiero
Turquía ha protagonizado uno de los episodios financieros más relevantes de la semana.
Las autoridades ordenaron la liquidación de 131 fondos de inversión gestionados por siete sociedades de gestión de activos con un patrimonio conjunto de aproximadamente 18.300 millones de dólares.
La medida se produjo después de una crisis de liquidez que provocó fuertes ventas en el mercado bursátil turco y dificultades para atender solicitudes de reembolso.
El banco central respondió incrementando la liquidez disponible para el sistema financiero. Las autoridades turcas han señalado que la situación está contenida y que las liquidaciones no representan un riesgo sistémico generalizado.
Consumo: una pérdida creciente de peso en la bolsa estadounidense
Los sectores de consumo discrecional y consumo básico representan conjuntamente aproximadamente el 13% del valor de mercado del S&P 500, con alrededor de un 9% para consumo discrecional y un 4% para consumo básico.
Su peso relativo se encuentra muy por debajo de los niveles registrados históricamente, mientras tecnología, comunicaciones, y las compañías relacionadas con inteligencia artificial han incrementado considerablemente su participación en el índice.
Nike: cerca de un 80% por debajo de máximos
Nike continúa siendo uno de los ejemplos más significativos de la presión sobre las grandes compañías de consumo.
La acción se encuentra aproximadamente un 80% por debajo de su máximo histórico, alcanzado en Noviembre de 2021 cuando cotizó alrededor de 177 dólares.
El deterioro bursátil se ha producido en paralelo a la ralentización del crecimiento, la presión competitiva, y los cambios en el comportamiento del consumidor.
McDonald’s: cinco años prácticamente sin crecimiento bursátil
McDonald’s atraviesa un periodo prolongado de estancamiento bursátil. Después de alcanzar máximos, la acción lleva aproximadamente cinco años sin registrar un crecimiento sostenido significativo, mientras la compañía afronta un entorno de mayor sensibilidad del consumidor al precio y una competencia creciente dentro de la restauración.
Wendy’s: quiebra de uno de sus mayores franquiciados
La presión sobre el sector de restauración ha llegado también al modelo de franquicias.
Uno de los mayores franquiciados estadounidenses de Wendy’s ha solicitado protección bajo el Chapter 11. El grupo operaba aproximadamente 314 restaurantes Wendy’s, alrededor del 5% de la red estadounidense.
El franquiciado sufrió una fuerte reducción de su rentabilidad, en un contexto marcado por el aumento del coste de los alimentos, presión sobre los márgenes, y dificultades para trasladar íntegramente los costes al consumidor.
Inteligencia artificial: los modelos abiertos ganan terreno
Mientras el consumo pierde peso relativo en los mercados, la inteligencia artificial continúa concentrando una parte creciente del interés de los inversores.
Los modelos open-weight/open-source están ganando una cuota significativa en el uso de modelos de IA. Las mediciones de consumo de tokens sitúan su participación alrededor del 78,4%, frente al 21,6% de los modelos cerrados.
La distribución del gasto es diferente debido al menor coste de inferencia de muchos modelos abiertos. DeepSeek, Moonshot AI y Z.ai están aumentando su presencia incrementando la competencia sobre los grandes proveedores de modelos propietarios.
La evolución está provocando una presión creciente sobre los precios de inferencia y sobre el modelo económico de los grandes laboratorios de inteligencia artificial.
Criptomonedas: el CLARITY Act no avanza
El esperado CLARITY Act, destinado a establecer un marco regulatorio federal para los activos digitales en Estados Unidos, no consiguió superar la votación procesal necesaria en el Senado.
La votación terminó 49-50, por debajo de los 60 votos necesarios para avanzar.
El proyecto pretendía clarificar la división de competencias entre la SEC y la CFTC y establecer un marco regulatorio más definido para diferentes tipos de activos digitales.
Groenlandia: mayor cooperación militar entre Estados Unidos y Dinamarca
Estados Unidos y Dinamarca han reforzado su cooperación en materia de seguridad en Groenlandia, aumentando la presencia militar estadounidense en el territorio sin modificar formalmente la soberanía danesa.
El acuerdo se produce en un contexto de creciente importancia estratégica del Ártico, tanto por sus rutas marítimas como por sus recursos naturales y su posición geopolítica.
Las bolsas resisten pese al endurecimiento financiero
A pesar del escenario de tipos de interés elevados, presión sobre el mercado inmobiliario, petróleo más caro, mayores costes de financiación y tensiones crecientes en los mercados de deuda, las bolsas estadounidenses continúan manteniéndose en niveles elevados.
La fortaleza del mercado sigue estando sustentada fundamentalmente por las grandes compañías tecnológicas y las expectativas vinculadas a la inteligencia artificial.
Esta evolución mantiene una creciente divergencia entre los distintos sectores de la economía y del mercado. Mientras compañías de consumo, inmobiliarias, y otros sectores sensibles al ciclo muestran señales de debilidad, las grandes empresas tecnológicas continúan sosteniendo los principales índices.
La concentración del mercado es por tanto, cada vez mayor con tecnología, comunicaciones, e inteligencia artificial representando una proporción creciente de la capitalización bursátil estadounidense.